Micron: la carenza di DRAM persisterà fino al 2027;La capacità insufficiente delle attrezzature di produzione emerge come un nuovo collo di bottiglia!

In una recente nota di copertura sul colosso dei chip di memoria Micron Technology, la banca di investimenti estera Morgan Stanley ha rivelato che il presidente e amministratore delegato di Micron Sanjay Mehrotra e altri dirigenti senior hanno notato durante un recente incontro con gli investitori che, sebbene Micron stia attivamente espandendo la produzione di DRAM, la nuova capacità non inizierà a essere spedita prima della fine del 2027 al più presto.Pertanto, si prevede che la carenza di fornitura di DRAM persisterà fino al 2027, e un altro fattore chiave sarà la capacità insufficiente per alcune apparecchiature di produzione di semiconduttori.

Attualmente, la forte domanda di memoria ad alta larghezza di banda (HBM) guidata da chip AI rimane il principale collo di bottiglia che causa la carenza di offerta nell’intero mercato DRAM.Micron ha già raggiunto l’obiettivo di far corrispondere la propria quota di mercato complessiva delle DRAM con quella della HBM nel terzo trimestre del 2025. L’azienda prevede inoltre che la futura adozione di HBM4E e HBM5, che incorporano chip logici personalizzati, farà aumentare ulteriormente i prezzi, i costi e i margini di profitto della HBM.Questo perché il rapporto tra la capacità DRAM consumata durante la transizione da HBM3E a HBM4/5 potrebbe raggiungere 4:1 (in precedenza 3:1).Inoltre, i dati precedenti indicano che l’attuale tasso di rendimento per la HBM prodotta utilizzando lo stacking di DRAM rimane intorno al 50%–60%, il che aggraverà ulteriormente lo squilibrio complessivo tra domanda e offerta di DRAM.

Per affrontare questo cambiamento strutturale, la crescita dell’intelligenza artificiale e dei data center ha reso la DRAM una risorsa strategicamente importante.Micron ha recentemente lanciato il suo “Accordo strategico con il cliente” (SCA) e ha già firmato un contratto quinquennale a lungo termine per garantire un adeguato ritorno sul capitale investito (ROIC), dimostrando una resilienza operativa distinta dai cicli precedenti.

In termini di parametri finanziari, l’ultima previsione del margine lordo trimestrale di Micron è pari all’81% e il management ha fissato un obiettivo a lungo termine nella fascia media dell’80%.Sebbene il mercato abbia recentemente espresso preoccupazione per il calo dei prezzi spot delle DRAM e per le voci di un eccesso di offerta, Micron ritiene che questi fattori avranno un impatto limitato ed è ottimista sul fatto che gli utili per azione (EPS) raggiungeranno almeno i 100 dollari entro il 2027.

Per quanto riguarda i piani di espansione, per supportare la produzione di HBM e DRAM a processo avanzato, Micron ha aumentato significativamente le sue previsioni di spesa in conto capitale.Si prevede che le spese in conto capitale raggiungeranno i 25 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2026 e supereranno i 37 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2027, con piani per dotare tutte le linee di produzione di capacità EUV.Sebbene Micron stia attivamente espandendo la produzione, si aspetta che il primo lotto di nuovi fab inizi la spedizione già alla fine del 2027, con un impatto sostanziale sull’offerta di mercato non previsto fino al 2028, momento in cui il mercato delle DRAM potrebbe raggiungere un equilibrio tra domanda e offerta.In questo processo è particolarmente cruciale una fornitura sufficiente di apparecchiature critiche per semiconduttori.Tuttavia, l’attuale capacità di produzione di apparecchiature di litografia ultravioletta estrema (EUV) necessarie per i processi avanzati è limitata e i tempi di consegna sono relativamente lunghi.

Per quanto riguarda i recenti rischi geopolitici in Medio Oriente e in altre regioni, Micron ha sottolineato che la sua capacità produttiva è geograficamente diversificata e che, in quanto fornitore statunitense, detiene un significativo vantaggio competitivo strategico rispetto ai concorrenti giapponesi e sudcoreani.

Per quanto riguarda i rendimenti di capitale, vincolati dall’accordo quinquennale di sovvenzione finanziaria ai sensi del CHIPS and Science Act statunitense, Micron ha fissato un limite di riacquisto per i primi due anni dell’accordo.Attualmente, la società sta dando priorità all’utilizzo del capitale per ripagare il debito e aumentare i dividendi.Tuttavia, Micron prevede di lanciare un programma di riacquisto di azioni molto aggressivo una volta che le restrizioni saranno rimosse il 9 dicembre 2026. Nel complesso, Micron continua a beneficiare di un ciclo rialzista pluriennale guidato dalla sua tecnologia di processo leader, dalla crescente percentuale di HBM e dalle strategie di fidelizzazione dei clienti a lungo termine.

Durante le contrattazioni statunitensi del 1° aprile, il prezzo delle azioni di Micron a un certo punto è aumentato di quasi il 12% e ha chiuso in rialzo dell’8,88% a 367,85 dollari per azione, con una capitalizzazione di mercato di 414,837 miliardi di dollari.